주식입문 1) 기본적 분석의 이해

투자자가 직접 주식투자를 하기로 결정한 후 가장 먼저 부딪히는 벽은 과연 어떤 기준에 의해 매수 할 주식을 선택할 것 인가에 관한 문제일 것이다.

일반적으로 기본적 분석과 기술적 분석으로 나뉘어지는 투자 방법론 중 어느 것이 더 좋고 나쁨을 논할 수는 없지만, 하루빨리 자신에게 맞는 방법을 찾아가는 것이야말로 시행착오를 줄일 수 있는 현명한 길이다.

기본적 분석은 벤저민 그레이엄, 워렌 버핏으로 대표되는 가치 투자자들을 꼽을 수 있겠고, 기술적 분석의 대표주자는 중단기 및 초단기 수익을 노리는 (데이)트레이더들을 생각하면 쉬울 것이다.

그렇다면 먼저 기본적 분석이란 무엇인지에 대해 알아보도록 하자.

기본적 분석의 정의 

기본적 분석은 기업의 내재가치를 분석하는 방법으로 기업의 본질가치와 시장가치는 장기적으로 접근한다는 가정하에 유가증권의 가치를 결정하고자 하는 기법이다.

기업의 수익성 분석을 위해 경제와 산업, 그리고 기업의 기본적인 사항을 예측하고 내재적 가치를 추정하여 이를 주가와 비교함으로써 현재의 주가수준을 판단할 수 있을 뿐아니라 미래의 주가를 예측하여 투자의사 결정을 내리게 되는 것이다.

이와 같은 이론적 가치로서의 주가를 결정하는 요인이 무엇이냐에 따라 다양한 주가모델들이 제시되고 있으며, 그 분석도구로는 크게 거시적 측면에서의 일반 경제동향 분석과 미시적 측면에서의 산업 및 기업에 대한 양적 및 질적 분석이 있다.

기본적 분석을 활용한 투자기법은 주가에 영향을 미치는 제반 요인들을 분석해 현재 주가의 내재가치를 상회하면 매도하고 내재가치에 미치지 못하면 매수하는 투자전략인데, 이 방법은 주가가 시간이 경과할수록 내재가치에 접근하는 경우에만 성립될 수 있다.

기본적 분석의 장점과 단점

기본적 분석을 통한 투자방법은 적정주가를 형성하는데 있어 비교적 과학적인 접근방법이지만, 다음과 같은 단점도 내포하고 있다.

① 시장에서 저평가된 주식을 찾아 먼저 매수를 하더라도 다른 참여자들이 똑같이 인식하여 주가가 오를때까지 기다려야 한다.

② 기본적 분석은 실제로 적용하기가 어렵다.

③ 이 기법의 기본이 되는 재무제표의 신뢰도가 의심받을 수 있다.(분식회계 등)

④ 주관성을 배제하기가 어렵다.

기술적 분석과의 비교

기술적 분석은 주식의 가격이 시장에서 수요와 공급에 의해 결정된다는 전제하에 주가변동이 스스로 반복하는 패턴을 가진다고 믿고 차트 등을 이용하여 과거 주가의 변동패턴이나 추세를 분석함으로써 향후 예측을 시도하는 방법으로 주로 주식의 매매 타이밍을 포착하는데 이용된다.

기술적 분석가들은 어떤 기업에 영향을 주는 무수한 요인들은 내재적 가치를 분석할 당시보다 항상 빠르게 변하고, 그 가치를 판단하는데 필요한 모든 기준이 예상치에 불과하며, 과소 혹은 과대 평가 될 소지가 많다는데 기본적 분석의 한계가 있다고 지적한다.

따라서, 투자수익의 극대화를 목적으로 한다면 오직 시장에서 형성되는 가격의 움직임만이 분석대상이 될 수 있고 그 외 요인들은 이미 형성되어 있는 가격에 반영되어 있기 때문에 시장가격의 움직임만이 미래의 주가를 예측하는데 더 신뢰도가 있다고 생각한다.

기본적 분석은 어떤 현상에 대한 원인을 분석하는 이론이고 기술적 분석은 어떤 원인에 의존하기보다는 현재 나타난 결과를 중시하는 이론이라 할 수 있다. 지금까지 이 두가지 이론 중 어느 것이 우위에 있다는 결론은 명확하게 결정되지 않았다.